«Бюджетные правила» и операции на открытом рынке

Бюджетная политика с 2017 года проводится в строгом соответствии с новой конструкцией «бюджетных правил». Это способствует снижению влияния конъюнктуры рынка энергоносителей на внутренние экономические условия и обеспечивает долгосрочную сбалансированность и устойчивость государственных финансов.

Реализация механизма «бюджетных правил» предусматривает синхронизацию между бюджетными и внешними параметрами правил. Бюджетные параметры определяют использование нефтегазовых доходов в бюджетной системе, в то время как внешние параметры регулируют операции по накоплению/использованию активов в иностранной валюте. Их синхронизация обеспечивает нейтральность механизма по отношению к денежно-кредитной политике Банка России.

Конкретные параметры «бюджетных правил» рассчитываются в соответствии со строго определенным и нормативно закреплённым алгоритмом, основанном исключительно на динамике цен на энергоносители и не допускающем дискретности при определении объемов операций.

Жестко регламентированная конструкция в совокупности с синхронизацией бюджетных и внешних параметров «правил» обеспечивает высокую эффективность механизма по снижению влияния динамики цен на нефть на внутренние макроэкономические условия. Это содействует формированию стабильной и предсказуемой макроэкономической среды и способствует диверсификации экономики.

В то же время жесткость конструкции не предполагает возможности применения (настройки) механизма «бюджетных правил» для других целей экономической и финансовой политики – таких как снижение волатильности финансовых рынков, смягчение последствий резких изменений в направлении и объемах потоков капитала и др.

В случае повышенной волатильности на финансовых рынках Банк России может задействовать целый спектр инструментов в целях поддержания финансовой стабильности, включая и операции по покупке/продаже иностранной валюты на открытом рынке. В частности, это может быть реализовано в форме полного или частичного сокращения (увеличения) ретранслируемых на внутренний валютный рынок объемов операций в рамках реализации механизма «бюджетных правил».

С точки зрения бюджетной политики изменение ретранслируемых на внутренний валютный рынок объемов операций в рамках реализации механизма «бюджетных правил» не ведет к изменению объемов формирования (использования) средств Фонда национального благосостояния и не препятствует реализации механизма «бюджетных правил».